TCL集团:面板价格下跌吞噬毛利,利润增长源于费用控制

电工电气网】讯

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自中国大陆第一条G5显示器件生产线于2004年在上海投产以来,十多年来中国大陆在新型显示、驱动IC、模组直接配套产业总投资超过10000亿!涌现出了京东方、天马、华星光电、维信诺、和辉光电等面板生产厂商。预计到2019年左右,中国大陆将成为全球显示器件出货面积第一的生产地区。

2019年伊始,显示屏领域刮起了新的风潮。根据三星官方Twitter和华为消费者业务CEO余承东的微博信息,三星和华为将分别于今年2月20日和24日发布各自首款可折叠手机。自此,主要材料OLED柔性屏成为众人眼中新的焦点,小米、联想等企业纷纷开始着眼布局。

TCL集团(000100.SZ)日前披露了2018年年报,公司营收1133.6亿元,同比增长1.6%;归母净利润及扣非后归母净利润分别为34.68亿元及15.87亿元,同比增速分别为30.17%及33.32%。

与三星消除专利制约,明年大规模出货

热度同样蔓延到了股市。近几日,OLED概念股连续大涨,一些公司甚至连获多个涨停板。自此,众多股民的目光纷纷落在了该领域的企业。以京东方、深天马等为首的OLED厂商,因此进入了更多人的视野。

报告期内,受面板价格下跌影响,集团主营业务毛利同比减少9.41%,而由于各项费用削减,扣非后归母净利润仍保持增长。

在手机全面屏的热潮下,整个OLED市场出货量快速提升。行业分析机构预估,在2020年OLED在手机产业达到8亿片规模,包括国内华米OV等终端大厂会持续导入OLED,整个市场会加速发展,国内6寸OLED产线,在今明年陆续量产。

京东方

2019年1月,集团重大资产重组计划经股东大会审议通过,将剥离智能终端及配套业务,进一步聚焦半导体显示及材料业务。

不过,在OLED领域,日韩布局较早,尤其是在中小尺寸的AMOLED,三星是绝对的霸主,一度垄断市场。国内面板厂商投产OLED很难绕过三星,毕竟三星在OLED领域有超过300多条专利。

京东方算是国内OLED界的头号“种子选手”,其曾是全球最大的面板企业,随着2017年下半年起全球液晶面板进入价格持续下调,公司开始积极跟进OLED面板技术,目前已成为国内该领域的龙头。2017年底,其第一条6代OLED面板生产线投产,不过一直受困于生产良率和技术等问题,直到去年10月华为发布的mate20
Pro采用其OLED面板,才证其OLED面板生产线进入正常生产阶段。

此外,公司于1月审议通过了《关于回购部分社会公众股份的预案》,拟回购股份的总金额不低于15.00亿元且不超过20.00亿元。自2月14日首次实施回购至3月5日,公司累计回购股份4676万股,占公司总股本的1.08%,成交总金额约4.78亿元。

据业内人士透露,以前像和辉光电等OLED面板出货后,会跟整机厂商协定,整机只能在中国、东南亚等地区销售,因为这会涉及到三星的300多条OLED专利问题;如今,国内面板厂商早与三星达成内部协议,搭载国产OLED面板的整机可以销往全球。

今年2月14日,京东方又与韩国显示设备厂商LIS签订了171亿韩币(约合1亿人民币)OLED设备供应合同。此外,其还是华为即将发布的5G折叠手机的面板供应商。

聚焦半导体显示及材料业务,回购股份,面板行业不景气周期是否已经接近尾声?

上述业内人士表示,国内面板厂商是在两年前与三星达成授权协议,消除专利制约,现在三星在通过参股、派驻等方式,不同程度上与国内面板厂商存在关联,三星也已同步瞄向了Micor
LED。

现今,公司在绵阳的6代OLED面板生产线正在加紧建设。有媒体称,这意味着京东方将拥有三条6代OLED面板生产线,在产能上直追三星。

财务概览:架构调整缩紧费用,扣非利润增三成

数据显示,从2016年以来,全球OLED新增的产线投资达到3155亿人民币,其中中国大陆投资2566亿人民币,成为全球AMOLED投资最大的区域。

深天马A

近年来,TCL集团不断调整业务架构,去年重组剥离39家非核心企业之后,人员由89,750人降至31,645人。整合后的核心业务主要包括半导体显示(主要为旗下华星光电)和智能终端等产业。

而国内面板厂商之所以积极投资AMOLED产线,与其本身的成本溢价不无关联。如今,AMOLED面板已经成为手机产业链中最贵的器件,以iPhone
RS为例,三星为苹果供应柔性AMOLED面板价格达到85美金。

深天马A成立于1994年4月,是由深圳天马微电子公司改组设立的股份公司,主营液晶显示器的生产与销售,如今已发展为国内OLED产业的领军企业。

2018年,受面板价格下降影响,华星光电销售收入同比回落,毛利空间明显收窄;智能终端业务群在2018年有所改善,彩电业务保持增长,移动通讯终端业务亏损收窄。整体来看,集团主营业务毛利同比下滑9.41%至203.94亿元。

目前,以京东方、天马、华星光电、维信诺为代表的A股公司正加速投资6代柔性AMOLED生产线项目。不过,中国面板厂商投建的AMOLED产线将在明年大规模出货后,很难保证产品的供需平衡以及溢价能力,且前期巨额的投资杠杆风险将会加剧,其中以维信诺为最。

在AMOLED产能布局上,早在2013年,深天马A就与联营公司天马有机发光投资建设了一条第5.5代AMOLED量产线,该生产线已于2016年向移动智能终端品牌大客户量产出货。

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维信诺1:10撬动440亿投资

2018年6月8日,公司G6
OLED产线正式量产,并在武汉举行了量产仪式,这意味着此后将向品牌大客户供货。几乎在同时段,深天马A还与武汉市政府签署了合作协议书,计划增加145亿元投资,用于扩大第6代LTPS
AMOLED生产线产能规模。

尽管毛利下滑,但各项费用减少,集团扣非后归母净利润仍保持增长。

维信诺不久前与合肥市人民政府签订了《合肥第6代柔性有源矩阵有机发光显示器件生产线项目投资框架协议》,维信诺拟将与合肥芯屏产业投资基金、合肥合屏投资有限公司以及合肥兴融投资有限公司签署《合肥第6代柔性有源矩阵有机发光显示器件生产线项目投资合作协议》。多方经协商一致同意成立项目公司,本项目投资总额440亿元,其中项目公司注册资本220亿元,公司自筹资金出资40亿元,占项目公司注册资本的18.18%。

目前,公司在LTPS、AMOLED、触控一体化技术、柔性显示、Force
Touch、Oxide、3D显示、透显示等已取得了多项成果。有分析人士称,随着公司OLED产能的不断释放,配合之前在产线布局、技术研发、市场新领域拓展等方面所累积的优势,其将有望抢占市场和技术双高地。

财报显示,由于汇兑波动,公司18年财务费用比上年减少约6.92亿元,同比下降41.56%。另外,销售费用、管理费用及研发费用分别同比减少6.56%、8.06%及2.13%。

值得注意的是,在这个项目中,维信诺仅出资40亿就撬动了440亿的AMOLED产线,这在过往的AMOLED产线投建中实为罕见。

华星光电

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维信诺表示,公司本次与合肥芯屏产业投资基金、合肥合屏投资有限公司以及合肥兴融投资有限公司签订《投资合作协议》,有助于进一步拓展公司的业务规模,增强公司的市场竞争力和风险抵御能力,促进公司的可持续发展。公司将进一步把握AMOLED行业快速发展的机遇期,继续加快项目建设,积极响应和满足市场需求。

目前,武汉华星光电已完成AMOLED柔性显示核心管理团队搭建,并配置了大批具有丰富经验的核心技术人才,还专门建设了4.5代柔性OLED研发线项目,加快柔性显示技术和产品开发,武汉华星光电自主研发的柔性OLED试验产品已产出,正进行产品各项性能改进和提升。

2019年1月,集团重大资产重组计划经股东大会审议通过,将剥离智能终端及配套业务,进一步聚焦半导体显示及材料业务。重组完成后,公司的主要业务架构调整为半导体显示及材料业务、产业金融及投资创投业务、新兴业务群三大板块:

京东方1:7撬动465亿投资

TCL集团2月13日披露的投资者关系活动记录表显示,在OLED屏的布局和进展上,华星光电第6代LTPS-AMOLED柔性生产线t4项目将在2019年实现从试产到量产。同时,华星光电在武汉建有4.5代柔性AMOLED实验线,已为t4快速量产做好前期技术储备。

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两年前,京东方同绵阳市人民政府签署了《绵阳第6代AMOLED生产线项目投资框架协议》,计划投资465亿元人民币,于四川省绵阳市投资建设一条第6代AMOLED生产线。

维信诺

公司半导体显示业务经营情况怎么样?相关产线建设进度如何?面板价格大幅下滑之后,随着供需情况改善,行业格局有何变化?

资金来源方面,项目投资总额为465亿人民币,项目公司注册资本为260亿人民币,其中200亿元由绵阳市人民政府和/或其指定投资平台负责筹集,60亿元由公司负责筹集。

公开资料显示,维信诺成立于2001年,是中国大陆第一家OLED产品供应商。2008年10月8日,维信诺在江苏昆山举行了OLED大规模投产仪式,据介绍,这是中国大陆第一条投产的OLED大规模生产线。前不久,小米展出了折叠手机,就是采用了维信诺的柔性OLED面板。

华星光电:面板价格下跌,毛利降四成

如今,京东方第6代AMOLED生产线已经开始披露出货,并向华为Mate 20Pro供货。

有资料显示,在资讯机构Display Supply Chain
Consultants(DSCC)所发布的2018年一季度“OLED季度出货量和Fab利用率报告”中,维信诺市场份额跻身全球第三,同比增长425%,紧随三星和LG之后,占据国内面板厂商排名第一的位置,然而,到了同年第三季度时,公司归属于上市公司股东的净利润为-1.52亿元,同比下降149.65%,对此维信诺做出的解释是,公司在建的第6代AMOLED面板及模组生产线项目于2018年陆续进行设备的搬入、安装和调测,四季度开始逐步量产,收入贡献有限。

集团半导体显示业务经营主体核心为华星光电。

京东方表示,该项目建成投产后,将有助于完善公司在半导体显示领域产业结构;有利于提升公司在中小尺寸高端显示,特别是柔性
AMOLED
领域的竞争实力;有利于提升公司在全球半导体显示领域的综合竞争力,对进一步提升公司盈利能力具有重要意义。

如今,柔性屏等新应用的诞生,加上产能的进一步释放,维信诺可能俘获更多新机。

根据国信证券整理数据,2018年全球液晶电视面板按出货量及出货面积排名,华星光电均位于第五位。按出货量排名前四位分别是京东方、LGD、群创及三星,按出货面积排名前四位分别是LGD、三星、京东方及群创。

深天马1:4撬动145亿投资

值得注意的是,有了这些专业OLED面板厂商的承,一些LED企业也没闲着,计划布局或已经涉水该领域,做以技术筹备,与之建立紧密连。

2018年,华星光电的两条8.5代线—t1和t2项目继续保持满产满销,累计投入玻璃基板359.3万片,同比增长7.95%。

去年,深天马与武汉东湖新技术开发区管理委员会签署了《关于第6代LTPS
AMOLED生产线二期项目合作协议书》。二期项目总投资预计为145亿元,二期项目建设周期预计为25个月,建成投产后,第6代LTPSAMOLED生产线项目和第6代LTPS
AMOLED生产线二期项目合计形成月产3.75万张柔性AMOLED显示面板的能力。

东山精密

不过,由于前期产能的集中释放,行业供过于求,2017年下半年以来,面板价格持续下滑。以55寸液晶面板为例,根据wind数据,面板价格自17年5月见顶之后开始下跌,至2018年12月价格达到145美元/片,同比跌幅有17.61%。

在项目资金方面,深天马向项目公司武汉天马增资85亿元(其中东湖开发区管委会承诺协调银行或其他机构提供借款50亿元给公司,公司自筹资金35亿元);项目公司武汉天马直接从银团贷款预计60亿元。这也就是说,在145亿的第6代LTPS
AMOLED生产线二期项目中,深天马仅投资35亿元。

东山精密一直以钣金与LED封装业务著称,其在OLED领域也算较有资历。早在2016年6月,东山精密就对外发布了《关于与上海和辉光电有限公司签署战略合作协议的公告》,与和辉光电结盟发力无边框OLED。

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深天马表示,AMOLED是显示领域的新兴应用技术,技术门槛高,产品性能突出。作为中小尺寸显示领域的国家代表,公司优化武汉天马G6项目,将提升我国显示行业的自主创新能力和本土化配置能力,并与终端产品市场、产业基地向中国大陆转移相呼应,提高我国显示行业的整体国产化水平。同时,作为核心元器件,显示面板处于产业链的战略枢纽位置,本次项目优化不仅将带动上游原材料产业的成长,也将为下游应用产业的稳定供应和产品创新提供保障与支撑。

前不久,东山精密再次透漏相关技术储备进度,称旗下子公司维信电子主营业务为柔性电路板,可广泛应用于智能电子终端、汽车、医疗等领域,将为后续的柔性屏研发提供有力保障。

财报显示,2018年,华星光电主营业务收入275.37亿元,毛利50.76亿元,同比分别下降9.64%及40.26%,收入及毛利在集团主营业务中的占比分别为24.53%及24.89%。

华星光电1:3撬动350亿投资

联创光电

韩国产能退出,LCD产业供需改善?

华星光电去年宣布,公司在武汉东湖新技术开发区投资建设一条产能达到月加工1500mm×1850mm玻璃面板4.5万张的第6代柔性LTPS-AMOLED显示面板生产线,项目总投资约350亿元。

联创光电于2018年8月曾披露了《关于全资子公司实施年产4.8万条高精密金属掩模板项目的公告》,该项目总投资4.38亿元,正在按计划积极推进。据悉,此次合作建设的项目总投资累计达10亿元,其主要产品是OLED产品生产备蒸镀技术的核心材料–高精度金属掩模板,高精度金属掩模板决定了OLED显示屏像素高低和尺寸大小。

显示技术的发展经历了三大变革,黑白CRT显像管彩色CRT显像管LCDOLED。目前OLED技术处于发展中,由于良率低,生产成本相较于LCD更高。

项目总投资约350亿元,在完成本协议约定的增资认缴后目标公司注册资本为人民币210亿元,项目总投资与目标公司注册资本金的差额部分,通过目标公司向银团贷款等符合中国法律的任何方式解决。

项目建成投产后可实现年产值7亿元,实现高精度金属掩模板的国产化,彻底打破依赖进口的局面,推动国内OLED显示技术发展。

LCD下游应用主要为TV、手机屏、IT
产品、车载工控等,其中TV需求占到七成左右。随着高清大尺寸电视的普及,高代线在经济切割效益上更具竞争优势,全球LCD产业向10+代线迈进。

本次增资认缴后,目标公司的注册资本由2亿元增加至210亿元,新增注册资本208亿元,其中投资主体以货币方式对目标公司增资100亿元,全部计入注册资本;华星光电以货币方式对目标公司增资108亿元,全部计入注册资本。

南大光电

年报显示,2018年11月,公司第11代线-t6项目点亮投产,主要生产65吋、75吋等超大尺寸新型显示面板,定位于8K及OLED大尺寸显示面板的第2条11代线-t7项目已开工建设。

华星光电表示,本项目为公司在半导体显示领域的又一重大战略布局,项目建成后,将有助于完善公司在半导体显示领域产业结构;有利于提升公司在中小尺寸高端显示,特别是柔性显示领域的竞争实力;有利于提升公司在全球半导体显示领域的综合竞争力,对进一步提升公司盈利能力具有重要意义。

据介绍,南大光电主要业务包含三甲基镓,三甲基铟,三甲基铝,二茂镁等十几种MO源的生产与销售。其中,三甲基铝便是用于生产OLED的重要材料。

过去8年,随着中国面板厂商的进入,行业供给增加,LCD面板利润逐渐下降,以三星为代表的韩国厂商逐渐退出LCD竞争转向OLED。

目前,南大光电已成为OLED概念龙头,其产品在国内具有着相对显的优势,并正逐步推进国际化市场。有业内人士称,折叠手机推出后,最先受益的就是OLED面板厂商。凭借自身积累下的技术实力与客户群体,南大光电也很可能成为该领域的受益者。

新增产能减少,原有产能退出,部分券商研报认为行业的供需格局将出现好转。国信证券“预计行业供需紧平衡的局面将会在
19 年二季度以后再次上演,有助于大尺寸液晶面板厂商改善盈利水平”。

当然,对OLED布局的不仅仅是这几家企业,LED行业还有更多中小企业已定位于此,蠢蠢欲动。随着柔性屏的问世,一些业内人士认为,更多OLED新应用将会随着技术更新而解锁,这对于LED行业来说,很可能将是一个重要风口。

OLED被称为“下一代显示技术”,具有自发光的特性,而柔性OLED除了拥有自发光的特性以及更好的显示效果外,可以实现任意弯曲、折叠拉伸显示。

随着OLED渗透率逐渐提高,以及相关技术的突破,LCD是否会如CRT显像管逐渐退出历史舞台?

柔性面板19年量产,行业竞争激烈

在三星提出“可折叠屏”的概念后,柔性OLED开始被面板厂商放进未来规划中。

在OLED屏的布局上,2017年6月,华星光电计划投资350亿元的第6代柔性LTPS-AMOLED显示面板生产线在武汉开工建设。年报显示,公司t4项目将于2019年实现量产,规划产能45K/月。

国内柔性面板进展上,目前京东方、深天马等厂商已经能够量产出货,华星光电稍落后。

根据公告,京东方在OLED方面已宣布建设4条第6代柔性AMOLED生产线,4条线规划192K的月产能。

其中,成都第6代柔性AMOLED生产线已于2017年10月实现产品量产出货,现综合良率超过70%。绵阳第6代柔性AMOLED生产线正在建设中,预计2019年投产。重庆和福州第6代柔性AMOLED生产线项目预计投产日期分别为2020年和2021年。

深天马旗下武汉天马第6代LTPS
AMOLED产线兼具生产刚性与柔性AMOLED屏的能力,刚性屏已于2018年6月初正式向品牌客户量产出货,柔性屏已量产。同时,公司积极推进第6代LTPS
AMOLED生产线二期项目建设。二期项目建成投产后,第6代LTPS
AMOLED生产线项目和第6代LTPS
AMOLED生产线二期项目将合计形成月产37.5千张柔性AMOLED显示面板的能力。

另外,维信诺固安G6
AMOLED生产线,设计产能30K/月,目前处于产能爬坡状态;合肥G6
AMOLED生产线,设计产能30K/月,2018年12月下旬启动建设。

本文作者:面包财经

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